首富，在中国是个高频词汇，在经济火热的那几年，各媒体和机构热衷于首富的评选，全国首富，各省有首富，甚至各地市也能推出自己的首富。
所以，那几年，首富满天飞，但全国首富也好，各地的首富也好，经常是城头变幻大王旗，一副江山轮流转，你方唱罢他登场的画面。
但甘肃省首富的头衔，这几年颇为稳定。年左右，赵满堂家族从独一味的老板阙文斌手中，接过甘肃首富的旗帜，一直到现在仍握在手中，迎风招展。觊觎者虽多，却也无可奈何。
赵满堂是甘肃省盛达集团的老板，旗下有上市公司盛达资源（）和皇台酒业（），最近的一次富豪榜单显示，赵满堂家族以58亿元的财富额，拔得甘肃富豪榜的第一把交椅，蝉联甘肃首富。
但光鲜的背后，总会有不为人知的难言之隐。就甘肃首富而言，最近一段时间，赵满堂控制的两家上市公司各有隐忧，其中皇台酒业保壳难，盛达资源重组慢。
年，这两大隐忧不解决，甘肃首富，将是道阻且险。
装资产“续命”十年，这次要拿下猪拱塘
盛达资源是甘肃首富赵满堂倾力打造的一家上市公司。目前，盛达资源所有的经营性资产，全部是从赵满堂、盛达集团及其关联人处，高溢价收购而来。在A股市场中，独此一例。
时间回溯到年，当时江西的一家上市公司威达机械麻烦缠身，不能自拔，恰此时，赵满堂旗下的盛达集团以万元，成为威达机械的第一大股东。多万元，控制一家上市公司，不管是当时还是现在，都是一件不可思议的事情。但，那时还不是甘肃首富的赵满堂，却做到了。
赵满堂收购威达机械后，前几年一边微利保壳，一边在整合矿业资源。待条件成熟后，将威达机械的原有的莫名其妙的资产，比如堆花酒销售、制造马血浆等业务，以1亿多的对价剥离，以28亿元的对价，置换进来银都矿业的62.96%的股权。
资产评估的时候，银都矿业的净资产在2亿元左右，62.96%的比例对应的净资产为1.4亿元左右，评估增值了20多倍。
此后，威达机械经过两次改名，成为现在的盛达资源，收购资产之旅既已开启，大股东的资产便源源不断被溢价装进了上市公司。
年，盛达集团和关联方旗下的光大矿业和金都矿业，被注入上市公司。截止到收购时，光大矿业净资产万元，评估值万元，增值40倍左右，金都矿业净资产万元，评估值万元，增值6倍以上。
年，随着金山矿业67%股权的注入，赵满堂旗下的矿产资源，基本都被纳入了上市公司系统。此次注入的金山矿业，67%对应的对价达到了12.48亿元，而其当时的净资产，仅为4.37亿元，评估值18.63亿元，增值超过3倍。
粗略计算一下，这些年来，盛达资源从大股东处真金白银买了近60亿元的资产，但给上市公司带来的效益如何呢？
年年报显示，当年盛达资源实现收入16.38亿元，归属净利润仅4.22亿元。
而从过往业绩来看，收购的资产在对赌期完成后，盈利能力往往不复从前。比如，年，是金山矿业业绩对赌的第三年，当年公司收入16.38亿元，与年营业收入完全相同，年营业收入也是16.38亿元。
盛达资源年收入24亿元，归属净利润4.12亿元，年营业收入29亿元，归属净利润4.48亿元，这是盛达资源历史上的最高光时刻。
到了年，盛达资源净利润回落到了2.91亿元，即便是大宗商品价格疯涨的年，净利润也才是4.22亿元，还是不及年。
如此看来，甘肃首富赵满堂，轰轰烈烈地把自己的矿产都注入到上市公司，似乎仍没有换来收入的大幅提升和业绩的光鲜亮丽，激动有时有，不振才是常态。
而这一境况，被上市公司股价体现得淋漓尽致。且不说年那波最高价42元，就说最近的年8月，盛达资源的股价也曾见到了22元。但至最近收盘，盛达资源的股价早已经腰斩过半，维持在11元以下。
必须要有更大的资产，持续地装入，或许才能延缓上市公司生命力。但资产在哪？赵满堂自留地里还有矿吗？
自己有没有矿了，外人当然不知道。但盛达资源年3月份公布的重大资产收购案，30多亿元的庞大标的，确实不是赵满堂自己的。是远在贵州毕节市赫章县，一个叫猪拱塘的地方。
遥远的猪拱塘，离贵阳市还有多公里。
年3月1日晚，盛达资源公告说，公司拟分别向董赢、柏光辉发行股份购买他们分别持有的贵州鼎盛鑫36.25%股权，合计收购72.50%股份。贵州鼎盛鑫核心资产为贵州省赫章鼎盛鑫矿业公司80%股权，赫章鼎盛鑫核心资产是当地猪拱塘铅锌矿采矿权。
公告指出，赫章鼎盛鑫%股权预估值为55亿元，据此计算，贵州鼎盛鑫%股权预估值为44亿元，标的资产拟作价31.90亿元。
按照计划，这次资产注入全部采用发行股份来支付对价，并向赵满堂、盛达集团及其他关联方发行股份配套募集15亿元资金，后改为向不超过35名合格投资者发行股份，募资金额也降为10亿元，锁定期也由18个月改为6个月。
收购完成后，上述两个矿老板董赢和柏光辉将分别持有盛达资源13.04%的股份，即万股。
有股民认为，此次收购后，将为盛达资源产能和矿产储存量带来极大地提升，上市公司未来的净利润也将高位乐观。
但这只是一种乐观的看法。相对保守一点的观点认为，此次收购将存在极大的变数，甘肃首富第四次装资产，能否如愿以偿，尚未可知。
首先，猪拱塘铅锌矿相关的审计评估和采矿手续的审批时间太长。年4月份，银泰黄金曾经发布公告，要收购这个猪拱塘铅锌矿，那个时候似乎就已经开始审批、评估以及办理相关手续，后银泰黄金于年9月放弃收购，盛达资源在半年后进场接盘。
至今又是一年多的时间，4月底的公告显示，审计、评估和采选手续办理仍在进行中。
其次，情势变化，卖方利益受损，会否最终成交，不好判断。按照计划，盛达资源要向两名实控人分别发行万股，作为对价，发行价格为13.1元，对应的价值为31.9亿元。
而目前，盛达资源二级市场走势颓废低迷，最近的价格只有10.91元。假设盛达资源能够止跌，在当前的价位，两名实控人董赢和柏光辉的持股价值，合计仅有26.6亿元，与31.9亿元，差距达到5.3亿元。
生意还没有成交，两人就损失了5亿元以上，那这个生意还能不能做，确实值得考量。
最后，去年签订初步收购协议后，盛达资源拿出6亿元给董赢和柏光辉，作为交易的订金，当然对方也拿标的公司的股权，做了抵押。
但交易迟迟不能落地，这6亿元已经压得盛达资源缓不过气来了。年1季度末，盛达资源短期借款5.85亿元，长期借款5.12亿元，而流动负债达到了13.84亿元，账上现金仅剩下了2.2亿元。
而前次银泰黄金收购猪拱塘铅锌矿的时候，方案非常优惠，以12亿元现金加上发行股份，此次盛达资源仅以发行股份支付对价，貌似捡个个便宜，但是否在业绩承诺等关键环节放宽尺度？最终结果没有出来，现在还无法判断。
但有一点可以判断，交易都是对等的，既然甘肃首富的条件不诱人，而且交易没有完成，两个矿老板账面损失5亿多元，想想都后悔啊。
当下，两位老板拿着甘肃首富的6亿元定金，而全不顾甘肃首富火急火燎的心情，还在慢悠悠地往前推进，不会变卦吧。
盛达资源的成色到底如何？
如前所述，甘肃首富赵满堂十年来，把所谓的优质矿产资源，统统地都装进了上市公司，到底给投资者带来了什么呢？
首先是业绩，年的时候，刚刚注入银都矿业的时候，盛达资源的净利润就达到了3.44亿元，10年过去，前后又装进了光大矿业、金都矿业、金山矿业等多家矿业公司，到了年的净利润，也才是4.48亿元，只增加了30%多。
而收入和净利润最高的一年，是年。当年盛达资源营业收入29亿元，达到了历史最高，净利润4.48亿元，也是历史最高。随后的年和年，连续两年营业收入回到了20亿元以内，都是16.38亿元。
两年营业收入一模一样，连小数点后两位数字都一样，笔者严重怀疑会计师和财务人员疏忽大意，填错了数字。如果不是填错了数字，那又是A股的有史以来的最为奇特的事情。
为什么说会计师和财务人员可能填错了数字呢？你看，年营业收入16.38亿元，营业成本是12亿元，而年营业收入也是16.38亿元，但营业成本却是9.45亿元。同样的收入规模，营业成本相差如此悬殊，尽管年大宗商品价格出现了上涨，也还是感觉怪异。
在A股矿业上市公司中，盛达资源尽管经过数次的注入资产，但其收入规模仍属于中等偏下的水平。十多年来，装进这么多所谓的优质矿产资源，年收入才十几亿元，甘肃首富确实需要给股民们解释一下。
但从净利润看，盛达资源的盈利水平似乎很高。通过跟同行对比，可以发现，盛达资源的毛利率在行业里是最高的，而且高得离谱，用证监会经常询问IPO公司的话，就是毛利率明显超出了同行的水平。
我们就以年为例，盛达资源有色金属采选业务，也就是采矿业务，总收入是14.99亿元，综合毛利率为71.47%。这个毛利率，快赶上五粮液了。五粮液造酒业务的收入为亿元，综合毛利率为75%。
分产品看，铅精粉（含银）收入6.58亿元，毛利率73%，银锭收入3.63亿元，毛利率78%，锌精粉收入3.56亿元，毛利率64%，黄金业务收入1.09亿元，毛利率70%。
我们拉来几位同行比较一下：西部矿业，是采矿业龙头企业，年有色金属采选收入是亿元，综合毛利率为28.9%，锌类产品输入31亿元，毛利率37%，铅类产品收入14亿元，毛利率43%，银锭收入5.16亿元，毛利率5.48%。
西部矿业的还不算最低的，葫芦岛市的锌业股份股份有色金属采选业务收入虽然也达到了多亿元，但综合毛利率才5.2%，跟盛达资源简直没法比。
与盛达矿业矿区不远的赤峰市的兴业矿业，年收入跟盛达矿业稍微高点，是19.96亿元，但毛利率才49%。至于分产品，毛利率也是低得离谱。
盛达资源的收入里，有一块是银锭业务，年底显示收入为3.63亿元，毛利率为64%。但对比其他几家公司发现，盛达资源的炼银子的水平也很高，西部矿业也有银锭这种产品，收入还比盛达资源高很多，达到了6.16亿元，但毛利率却只有5.48%。西部矿业炼银的水平，是不是也太低了吧？
但是，还有更低的。上面说的锌业股份，作为老牌的冶炼公司，也有银锭产品，且收入不低，达到了8.41亿元，但毛利率却只有3.25%。
这还没有完，还有更惨的。河南一家上市公司，叫豫光金铅，产品里有白银，收入高达63亿元，但毛利率才0.64%。没想到，卖银子的，竟然这么不挣钱。
笔者不是专业人士，但按照常理来看，毛利率高，应该跟冶炼水平和技术、矿石的品味，有着很大的关系。
照此来讲，盛达资源的冶炼技术应是业内一流的，矿石的品味也是最好的吧。如若不是，这么高的毛利率，是很难让股民释怀的。
话说回来，如果猪拱塘铅锌矿收购进展缓慢的话，盛达资源完全可以办一个冶炼培训班，教教中金岭南、中色股份、锌业股份等等行业大佬们，如何提高冶炼技术，按效果收费，肯定大赚特赚。
不管怎么说，最后，还是希望甘肃首富赵满堂同志，能够度过猪拱塘这一关。
转载请注明地址:http://www.abmjc.com/zcmbwh/2966.html
